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第三，债券投资机构期限偏好也会对期限利差产生影响。当信用债主体出现密集违约事件时，期限利差往往呈现大幅走扩。信用债期限利差为何持续走扩？今年以来，信用债期限利差持续走扩，截至2月22日，AAA、AA评级5年期中票与相同评级短融的期限利差分别达到79bp、139bp，在2010年至今的利差数据中分别处于76%和91%分位数。在“宽信用”政策不断加码，债券市场融资情况呈现边际改善的背景下，信用债期限利差为何仍在不断走扩？在本篇专题中，我们通过回顾信用债期限利差的历史走势，试图揭开利差背后的驱动因素。

四、盘活财政存量资金。2019年在税收收入整体下滑的背景中，各省市盘活财政存量资金力度在年内不断加强，地方财政从资金性质、来源类型、结转年限、结转主体等方面进行全面清查，甄别各类财政存量资金，对部门两年以上未使用指标进行认定，将部门无法实施、暂未实施、未完工、未验收等原因形成的存量资金一一进行梳理，以集中财力统筹用于重点项目支出、民生项目支出。2015年发布的审计报告中提到，“由于相关规定未及时修改、统筹管理力度不够，各级财政均有大量资金结存未用。至2014年底，抽查的22个中央部门有存量资金1495.08亿元，18个省本级财政有存量资金1.19万亿元”。

但这些诞生在培养皿和3D打印机里的肉因为不和外界一切污染接触，最起码在制作过程中是绝对安全和清洁的。制作过程环保，减少资源消耗。一提到污染，可能我们第一反应是工业排出废水废气造成的环境破坏。可实际上畜牧业、农业的养殖同样会浪费大量资源。在纪录片《CowSpricy》（奶牛阴谋）中显示，肉类以及牛奶产业使用了地球上三分之一的新鲜水源，畜牧业产生的温室气体占据全球温室气体排放总和14.5%，比汽车、火车、轮船等交通工具气体排放的总和加在一起还要多。生产1kg牛肉就要排放56.6kg的二氧化碳（所以才会有牛屁导致臭氧层破坏的段子）。

开始，联邦快递根本不承认这是个错误，而是按美国有关部门规定，采取的合理合法的手段。事后，他们则反复强调：这是一个失误，这是一个技术失误。然而，今年6月24日，美国联邦快递集团做出惊人举动，它将美国商务部告上法庭，指控该部门的“出口管理条例”违反了美国宪法第五修正案，对联邦快递多处刁难并越权违规，让联邦快递背负上了本不该属于“公共承运人”的沉重负担。

图为美元指数和标普500指数收盘价对比2001年1月3日至2003年6月25日，联邦基金目标利率从6.5%下降至1%，中途美联储没有加息。此轮降息周期，美元滞后美联储降息而走弱。美元指数高点出现在2001年7月5日。而美元止跌同样滞后于美联储加息，美元指数在互联网泡沫引发的避险情绪驱动下先涨后跌，低点出现在2004年12月30日。在此期间，由于互联网泡沫破灭实际上市美股泡沫破灭，美国经济遭遇沉重打击。标普500指数从2001年1月3日的1347.56点下跌至2003年6月25日的975.32点，跌幅为27.6%，其中在2003年3月一度跌至800点。

百万头猪倒在了猪年春晚之前，仿佛给这一年定了个调。01在陆家嘴，你至少可以找到5000个对养猪产业分析地头头是道的金融民工，比上海养猪的农户还多。他们整天挂在嘴边的一个词，就叫做“猪周期”。在过去的十六年里，中国经历了差不多4轮完整的猪周期，每一轮周期的长度差不多在1400~1500天左右，上一轮的周期底部在2014年4月，推算下来，到雏鹰饿死百万头猪的2018年底，猪价已经在底部徘徊了小半年时间了。